作者：东海期货

【橡胶】

1.核心逻辑：泰国受到干旱过后的高温影响，导致原料上量不及预期，原料价格坚挺和成品胶价格走势分化。国内云南产区近期多雨，原料上量进度再度推迟。

库存环节，深色胶去库艰难，再度小幅累库;浅色胶去库水平稳定，在盘面走高后，老全乳去库开始走弱。

下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。据了解，目前一轮收储约3万吨老全乳，对期现市场冲击不大。

2.操作建议：RU2401逢低做多;

3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况;

4.背景分析：临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。

5.市场情况：RU2309合约收于12260元/吨，RU2401合约收于13160元/吨，NR2309合约收于9380元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1840元/吨。

【纸浆】

1.核心逻辑：加拿大西海岸港口工人罢工13天后，ILWU工人已于7月13日开始复工，对于海运问题影响不大。6月纸浆进口302.2万吨，环比虽有下滑，但同比增量依然惊人，压制现货及近月合约。库存环节，近期港口去库略有走强，库存整体高位运行。需求端的运行平稳，好转预期难有。

2.操作建议：SP09逢高做空;

3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值;

4.背景分析：SP2309合约收于5284元/吨，SP2401合约收于5464元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5300元/吨。